分行业来看，煤炭、公用事业、交通运输三个行业的央企控股上市公司市场表现较突出，分别上涨30.2%、12.0%和10.4%；电子、通信及计算机三个行业的央企控股上市公司表现不佳，分别下跌10.6%、8.8%和16.3%。

市值重估与分化的原因分析

相对优异的 基本面是价值重估的基础。 从利润增速来看，根据整体法测算并剔除金融行业，2023年A股央企控股上市公司归母净利润同比增长2.8%，而同期A股整体的归母净利润下降3.0%。2024年一季度，央企控股上市公司归母净利润同比增长3.4%，同期A股整体归母净利润下降5.3%。从ROE表现来看，2023年及2024年一季度央企控股上市公司的年化ROE均为9.0%，分别高于同期A股整体的8.0%、7.9%。

市场资金倾向于配置高股息的资产。今年以来，在复杂多变的宏观形势下，市场投资理念偏谨慎，资金倾向于配置确定性相对较高的高股息资产。央企控股上市公司有稳定的优质 现金流，不少企业具有高分红、高股息的重要特征。从股东回报来看（根据整体法并剔除金融行业），2023年，央企控股上市公司年度 现金分红总额5613.8亿元，占全体A股的37.7%。2021—2023年，央企控股上市公司的平均分红率为49.4%，高于同期A股整体的47.2%。

市值在100亿元以下的央企控股上市公司表现欠佳。市值在100亿元以下的央企控股上市公司，自2024年初至7月末平均下跌17.3%。一方面，新“ 国九条”强调提高上市公司质量， 退市政策收紧，直接影响到 小盘股的估值和交易活跃度；另一方面，从盈利能力的角度看，2024年一季度央企控股上市公司的归母净利润同比下滑55.2%，低于同期央企上市公司整体的表现（同比上涨3.4%）。

价值提升的相关建议

第一，提升经营效率，增强央企控股上市公司价值创造能力。一是坚持“一利五率”的 目标管理体系，着力改善盈利能力等效率效益表现，提升经济增加值；二是集中资源做强做精主业，剥离、分拆盈利较差、低估值的业务，切实提升资源配置效率和国有企业核心竞争力；三是依据自身优势，在经济周期底部阶段切入高科技含量、高成长性行业，寻找第二增长曲线，打开新的增长空间。

第二，加大股东回报支持力度，综合运用分红、 增持、回购等手段稳定市场信心。 新“国九条”的发布以及市场资金倾向于配置高股息的资产，凸显了上市公司加强公司治理、提高股东回报的重要性。一方面，应鼓励央企控股上市公司增加股东回报比例和现金分红比例，重视投资者回报；另一方面，相关企业应优化 信息披露，主动加强 投资者关系管理，提高上市公司高管与投资者间交流沟通的效率，让市场更好地认识企业内在价值，从而助推央企控股上市公司价值持续重估。

第三，增强科技类央企控股上市公司的内核技能，通过科技赋能实现 创新驱动。 央企肩负“科技创新国家队”重任。突破关键技术，仍是科技类央企控股上市公司的重中之重。一是加快优质科技资产 上市，剥离传统业务资产，提高上市公司中科技资产的质量。我国能与海外抗衡的高科技行业呈现人才密集、技术密集、资本密集的特征，往往需要长期的经验积累和持续的资本投入，应当加快推动科技类央企的市场化改革，促进企业进一步成为创新主体，在此基础上加快优质科技资产上市。二是依托优质科技类央企上市平台，加大创新联合体建设，发挥产学研一体化优势，盘活高校和科研机构存量资源，提高科研产出。三是引入资本“活水”，尤其是 高新技术产业和 战略性新兴产业，以多元化的融资渠道助力实现高水平科技自立自强，提升科技类央企控股上市公司整体估值水平。此外，推进 科技创新不是一蹴而就的过程，其发展周期较长，尤其需要推进资本市场长效机制建设，引导更多中长期资金支持科技类央企控股上市公司发展，壮大耐心资本。

第四，盘活小市值央企控股上市公司价值，把握并购重组机遇注入优质资产。《 提高央企控股上市公司质量工作方案》（简称《方案》）提出了针对央企控股上市公司 高质量发展的目标和措施。《方案》明确指出，要聚焦影响央企控股上市公司发展的短板与弱项，通过分类施策和精准发力，力争在2024年底前打造出一批具备专业优势和强大核心竞争力的上市公司。对于薄弱的小市值上市平台，《方案》特别强调要因企制宜制定调整计划。

因此，小市值的央企控股上市公司需要完善治理和规范运作，对目前存在的短板和弱项进行有针对性地调整与优化，以提升整体质量和市场竞争力。一是建立有效的市值管理机制，盘活现有资产。小市值央企控股上市公司通常处于 生命周期的早期阶段，具有较大的成长潜力，但因业绩稳定性不足等原因，其价值难以在市场中得到持续认可。二是切实用好并购重组工具，以资本市场深化改革为契机注入优质资产、出清低效产能，实施兼并整合，通过自身的高质量发展提升投资价值。

深入挖掘央企控股上市公司功能价值，有效推进价值重估。一方面，央企控股上市公司长期承担着稳增长、稳就业、稳投资等 社会责任，社会责任部分估值尚未体现。另一方面，随着中国经济进入高质量发展阶段，股票市场上成熟期的企业将越来越多，从股利、 红利的角度 选股的重要性日益凸显。

对于科技类央国企，其 投资周期较长，风险较高，需构建反映其发展特征的估值方法。因此，需要进一步推动中国资本市场的估值体系从仅追求高增长、高增速的估值模式，向稳增长、兼顾经济价值与社会价值的估值模式转变，进一步准确反映央企控股上市公司本质价值